专家：汇改到位前开放金融市场有风险

    有学者提出，资本管制可隔离境内外金融市场，一方面能保持汇率稳定，另一方面使资金不能自由流动，从而保证了国内货币政策的有效性。金融改革必须“先内后外”。根据学者提出的方案，我国应该首先实现国内利率市场化和汇率自由浮动，使境内外资金市场动态满足利率平价条件，于是市场不存在投机资金的套利压力，最后顺理成章开放资本账户。

    学者认为，在国内改革包括经济改革、汇率改革还没到位的情况下，完全开放金融市场绝对会带来灾难性的风险。中国的当务之急是调整汇率政策实现国际收支平衡、其次是实现货币政策由数量调控到价格调控的转变——即实现利息率自由化、然后是推进资本项目自由化、最后才是人民币国际化。

    央行课题组：改革应该成熟一项推进一项

    “利率、汇率改革和资本账户开放就像两条腿走路，只有两条腿协调迈进才能走得稳、走得快，至于左腿在前还是右腿在前并没有固定的次序。”央行报告指出，国际经验表明，利率、汇率改革和资本账户开放没有固定的先后顺序，资本账户开放与所谓的“前提条件”应该是循序渐进、协调推进的关系。

    报告认为，学者的观点没有充分考虑大国经济规模大，其货币政策能对其他国家的政策选择产生较大影响，同时未考虑宏观审慎管理可以逆周期调节经济运行，防范经济风险。而作为一个大国，我国利率和汇率主要不决定于国际资本流动。

    “我国当前需要进一步推进利率市场化、汇率形成机制改革等各项金融改革，渐进审慎开放资本账户，将开放的风险控制在最小范围。”报告认为。加快推进资本账户基本开放，不需要等待利率市场化、汇率形成机制改革或者人民币国际化条件完全成熟，但这绝不意味着利率市场化、人民币汇率形成机制改革不向前推进。利率市场化、汇率形成机制改革、人民币国际化与资本账户开放是循序渐进、协调配合、相互促进的关系，具体的改革开放措施应该成熟一项，推进一项。

    分析

    陈道富：改革在操作中协同推进

    国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富认为，改革先内后外是原则性东西，但实际操作中一定是协同推进的。金融市场对外开放最终还是为了促进国内金融改革。

    陈道富认为，目前我国经济改革正处在关键时刻，从宏观上讲，金融改革是经济发展方式转变的关键一环，要提高经济增长效率，没有金融效率提高是不可能的。

    资本账户开放具有一定风险性，具体操作性要结合本国宏观调控的灵活性，把握力度与时机。

    对于目前条件已成熟的改革，陈道富认为，利率市场化可在一定条件下推行，对外直接投资措施可进一步便利，类似QFII、QDII的金融市场额度可再扩大。