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IPO发行倒计时: 预审员审核压力小于预期
发布日期:2014/6/4 来源:理财周报 编辑:Gary 阅读次数:3643次

  在5月30日证监会新闻发布会上,证监会新闻发言人再次强调,在审企业如果在6月底之前未完成预披露,证监会将终止其审核,不再排队。
  截至5月29日,还有240家企业尚未完成预披露,留给这些企业更新材料的时间,只剩下一个月。
  此外,监管层方面明确表示,今年内主板(包括中小板)发审会每周各召开一次,每次会议大致安排2家左右企业。
  按照上述速度,从5月30日截至今年年底,还有不到31个周,或将会召开62次发审会,约124家左右企业有上发审会的机会。
  IPO申请材料自相矛盾将中止审核
  如果按照此前投行圈内“今年消化完存量”的说法,减去42家已过会企业和42家终止审查企业,预审员将面临的是582家审核任务,是目前工作量的近5倍。
  “有的预审员手里攒了30多家企业。”一位近期与预审员有过交流的北京投行人士告诉理财周报记者。
  近十年来,只有2010和2011年的IPO家数超过200家,按照此前肖主席“7个月发行100家左右”的节奏,加上此前首批发行的48只新股,而今年发行规模为148家,与2012年较为接近。
  “跟以前的审核进度相当,从消化存量来讲,这个进度并不是特别快。”华南一家中型券商投行人士表示,“原因主要是两个,一是企业更新材料需要时间,审核停滞了很长一段时间,证监会重启审核,符合上会条件的企业比较有限;二是考虑到市场的接受程度。”
  对于尚未完成预披露的240家再审企业来说,当务之急是抓紧时间更新材料,并提交证监会。
  截至5月29日,证监会正式受理企业共666家,其中已预披露企业426家(包括已过会企业42家,中止审核企业8家),剩余240家企业尚未预披露(包括终止审核企业42家)。
  北京一位投行人士手中的一个已预披露过的项目尚未上报更新材料原因是一方面该项目在去年财务核查中被抽中,春节前后忙于回复现场检查的反馈意见,另一方面在等小国九条落实措施出台,耽误材料更新。
  投行和发行人对预披露慎之又慎。5月30日,监管层再次强调,招股说明书预先披露后,发行人相关信息和财务数据不得随意更改。在审核过程中,如发现发行人申请材料中记载的信息自相矛盾,就同一事实前后存在不同表述且有实质性差异,将中止审核,并在12个月内不再受理相关保荐代表人推荐的发行申请。
  “好在跟会里沟通后得知目前预披露并不影响排队顺序。”前述北京投行人士表示。
  新兴战略产业板两种模式
  继通灵珠宝和利群百货排队IPO之后,截至5月23日,又有5家企业IPO申请被证监会受理,分别为中国核工业建设、欣贺股份、深圳市凯中精密技术、湖北久之洋红外系统和吉林省金冠电气。
  而一些徘徊在IPO边缘的企业,则寄希望于战略新兴产业板。
  深圳市前瞻投资顾问有限公司IPO咨询八部总监谭格非透露,自从3月份上交所提出了这个概念之后,我们在进行IPO咨询服务的过程中,已有不少企业表现出浓厚的兴趣,这部分企业大多属于高精尖领域,产业正处于快速上升期,融资诉求大,囿于IPO的强大阻力,他们对战略新兴产业板抱有较高期待,关注的内容主要是监管层的态度、准入门槛、审核流程、政策优惠等等。
  理财周报记者独家获悉,5月中旬,华南一家中型券商在与机构投资者进行交流时表示,据其从上交所了解的情况来看,战略新兴产业板有两种模式:一种是在审企业到最后直接申报新兴战略板,一种就是目前上交所的一些上市公司符合新兴战略板条件的进行一个转板。
  “但如果从在审企业这个角度来讲,由于受审核进度和发行进度限制,达到一定数量会比较慢,如果从目前符合条件的上交所的企业里面来选择的话,这样可能体量更大,更快。”上述华南中型券商投行人士在交流时表示。
  如果是从上交所直接转板,又有两种方式,一种是逐个和企业沟通,一种是符合条件的一次性的转板。“目前交易所更倾向于符合上交所新兴战略板条件的可以进行一次性的转板,”前述华南中型券商投行人士表示,“未来的新兴战略板可能和创业板一样,会有一些具体优惠措施,比如类似小额再融资可以不需要审批这种优惠措施。”
  谭格非告诉理财周报记者,前瞻咨询近期在佛山执行了一个新材料的IPO咨询项目,该企业原本主营硬质合金磨具生产,以A股IPO作为融资渠道首选,但由于主营产品属于比较低端的制造业,发展前景并不明朗,所以近几年对产品进行了升级,并逐渐转型为军品制造,比如反雷达涂层原料、直升飞机螺杆插销等。
  “在国家安全战略的利好政策背景下,军工产业进入黄金发展期,该公司的IPO前景也逐渐明朗化,一旦战略新兴产业板开板,这类公司无疑将是理想的投资标的。但吸引这类企业在战略新兴产业板IPO,而不是主板或创业板的前提,是战略新兴产业板具备足够的竞争优势,包括融资环境和政策优惠,否则意义不大。”谭格非称。
  上交所总经理黄红元不久前在《清华金融评论》撰文,在提及战略新兴产业板的创新和包容性时表示,战略新兴产业板市场可容纳不同类型的战略性新兴产业与企业。可以设立多套发行上市标准,如适用小米手机这类盈利能力较强的战略新兴企业的盈利标准,适合网络教育、游戏、视频等新型服务业企业这类具有一定规模、现金流充足但短期内无法盈利的预计市值标准等。
  前瞻投资顾问提醒,根据其对2011年未过会的13家新兴战略产业相关公司分析得出,导致相关企业上会失败,最常见原因主要还是企业规模太小、业务存在外部依赖、持续盈利能力存在不确定性。
  同时,与新兴产业密切相关的技术、专利等主体资格相关项目是否存在瑕疵也是此类公司的IPO审核重点。如:珠海拓普智能电气、北京合纵科技、北京朝歌数码科技等几家公司因为其专利存在瑕疵或纠纷,惹上“伪高新”的嫌疑,导致IPO被否。

 
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